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6月7日，海马汽车集团股份有限公司（下称“海马汽车” ）发布公告称，公司第一大股东海南汽车有限公司（下称“海南汽车”）5日与其控股股东海马（上海）投资有限公司（下称“上海海马投资”）签署吸收合并协议，后者将吸收合并海南汽车，吸收合并后海南汽车解散并注销，其全部资产、负债以及人员、业务等均由上海海马投资承继。
虽然进入汽车制造业多年，但海马汽车却始终徘徊于二线而迟迟未能跻身主流汽车制造商行列。近年来，海马汽车业绩不佳，甚至屡次被传将被收购兼并。本次吸收合并，表面上看是扩充了海马的实力，但在此之后，海马何为？
合并接收28.8%股份
在本次吸收合并前，海马投资集团有限公司（下称“海马投资”）的全资子公司上海海马投资并未直接持有海马汽车股份，而是通过其子公司海南汽车间接持有公司4.736亿股，占公司总股本28.8%，而由海马汽车董事长景柱持股73%的海马投资则直接持有海马汽车1.047亿股，占股6.36%，为第二大股东。
巧合的是，无论是海南汽车还是上海海马投资，其实际控制人均为景柱。本次吸收合并后，海南汽车将解散并注销，上海海马投资接收其所持海马汽车的28.8%股份，成为海马汽车的控股股东。而幕后话事人仍然是景柱。
海马汽车前身为具有官办色彩的海南汽车制造厂，景柱1998年大学毕业后便在该厂由普通技术员做起，一路升至总经理。经过一系列资产重组以及引入职工持股和民营资本后，景柱将制造厂转变成民营企业，自己担任董事长一职。2005年借壳海南当地上市公司海南金盘实业股份有限公司登陆资本市场，2007年将公司名称变更为海马投资集团股份有限公司，2010年更名为现在的海马汽车集团股份有限公司。通过自己控股的海马投资以及海南汽车，景柱成为海马汽车的实际控制人，拥有绝对的话语权。
据海马汽车公布的收购书称，本次吸并是为了有利于理顺上市公司股权关系，优化持股结构，节省管理成本，提高资源利用效率。
同时该收购书显示，上海海马投资至2012年12月31日总资产为3.5亿元，净资产为1057万元，海马投资总资产为13亿元，净资产为12.5亿元。两家公司近三年营业收入都为零。
对于本次吸收合并，民族证券汽车行业资深分析师曹鹤在接受时代周报记者采访时认为原因很简单，“就是海马汽车为了‘迁都’做准备。因为海南的地域限制了市场规模，郑州也未真正做起来，所以海马想要搬到上海去。”
不过，对于这一分析，海马汽车证券事务部相关人士在回应时代周报记者时却称“应该不会（将总部搬到上海）”。
渠道改革
这家过去数年偏安海南岛一隅的汽车公司，近年来却快速挺进中原地区，大力打造以微客、微轿立足的郑州基地，这项战略涉及80亿元人民币的总投资，预期300亿元年营业额、20亿元年税收以及1.8万人就业。计划在2015年前推出近十款新车的海马，今年也将郑州基地纳入乘用车基地规划中，与海口基地一起发力乘用车领域。
但从近几年的财报来看，海马2012年实现营业收入84.6亿元，与2011年的112.1亿元同比下降24.55%，归属于上市公司股东的净利润1.6亿元，与2011年同期的3.4亿元同比下降50.96%。受汽车市场及产品结构调整的影响，2012年度，公司的汽车销量同比下降22%。尽管净利润同比下降一半，但扣除非经常性损益后，2012年归属于上市公司股东的净利润1.1亿元仅比2011年度的1.3亿元下降11.88%。据时代周报记者了解，这与2011年7月郑州经济技术开发区建设投资有限公司豁免海马商务和海马轿车一笔1.56亿元的债务有关，而该债务由郑州经济技术开发区管委会的专项补贴来冲抵。
时代周报记者翻阅年报时发现，近年来海马汽车盈利一直依赖政府补贴，每年度几乎都获得7000多万的政府补贴，而在2010年更高达2.59亿元，其中郑州市政府所提供的各项补贴近2.3亿元。
与此相呼应的是，海马汽车对成本的控制正在逐渐收紧。
在销售费用上，海马汽车由2011年的1.4亿元降至2012年的1.06亿元。与之相对应的是，海马汽车开始采用区域承销制度，即“不分网、因地制宜和销售服务一体化，由海马区域经销商来承担该区域销售、售后服务以及品牌提升的责任”。
“区域承销模式可以降低渠道成本以及终端扩展力。” 海马汽车销售公司副总经理汤斯接受媒体采访时表示，“未来这种模式更具竞争力，抗风险能力更强。”
相比于其他销量提升后开始收紧经销商权力的汽车品牌来说，海马这招可谓“反其道而行”，有分析认为放权才能得到更多，受强制车厂压制的经销商会更支持这种新模式。也有意见认为，正因为海马销量不给力，产品竞争力较弱，厂家只能把压力转嫁给经销商。
在销售渠道改革的同时，海马汽车也在拼命弥补产品真空期，今年将导入三款全新产品——海马M3、M8和海马S7，希望今年的销量能达到同比增长50%。在未来3年内，海马计划推出10款车型。汤斯表示：“未来海马的产品要涉及A0、A、B级等全平台领域，并形成较为丰富的产品覆盖，与此同时，在一些重点的如A级、B级市场，至少会推出两款车一高一低搭配起来。”
对低调的海马来说，能否在自主品牌的竞争中争得上游，这几款新车的发布至关重要。而更重要的是，海马能否趁机调整公司盈利结构，摆脱严重依赖政府补贴盈利的状况。 |
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