[转贴] 股权转让两度 长城或有贱卖集体资产之嫌(1)

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fyqc2016Lv.12 显示全部楼层 发表于 2011-8-6 11:22 |阅读模式 打印 上一主题 下一主题
十二年,一个轮回。

    对于长城汽车股份有限公司(下称“长城汽车”,02333.HK)而言,在过去十二年的轮回中,公司资产高速增长,登陆港股市场;近日,公司还在A股市场成功过会。不过,其披露的A股招股书中则透露,伴随业绩高速增长,公司还出现了“时间紧迫”的股权转让,其中存有贱卖集体资产之嫌疑。

    经过上述股权变动,承包商华丽转身成为实际控制人,股权从25%增至39.84%;集体资产则从65%的绝对控股降至23.05%,逐步退出“舞台”。

    集体资产“紧迫退出”

    从一个乡办集体企业,到上市公司,长城汽车之路渐行渐宽;但集体资产在其中的持股比例却一路低价淡出。

    1984年,长城汽车的前身长城有限公司在河北成立,主要从事汽车的生产和销售,性质为集体企业。1998年,因河北省政府下达城镇集体企业尽快完成产权制度改革的决定,长城有限公司首次确定其三大股东:魏建军持股25%,南大园乡财政所65%,长城有限公司工会(下称“工会”)持股10%。

    1999年,南大园乡财政所将持有的21%股权转让给了魏建军。“由于解决南大园乡基金会问题的时间紧迫,进行评估、审计后作价可能延误股权转让进程,进而影响基金会呆坏账问题的解决”。而由于“时间紧迫”,此次21%的股权转让价格为800万元。

    《第一财经日报》记者查阅资料发现,在1998年长城改制时,其注册资本总额为3900万元,即使是按照注册资本计算,21%的股权也价值819万元。值得注意的是,2001年工会将10%股权转让给魏建军的家人时,股权作价为1523.31万元,是基于公司截至2000年12月31日净资产值作出的定价依据。按此计算,2000年底长城汽车的净资产值已经增长至1.52亿元。

    为何1999年21%的股权转让“紧急作价”只有800万元,而到了2001年10%的股权却能作价高达1523.31万元?

    值得注意的是,在2001年的上述股权转让过程中,“时间紧迫”字眼再度出现。招股书申报稿称,“由于公司整体变更股份公司的时间较为紧迫,若经过评估作价将延误工会所持股权的转让时间,进而影响改制上市进程。”正是因为“时间紧迫”,这一次转让所采用的定价依据是2000年年底的净资产值。

    三年后的一次股权转让再度出现“蹊跷”。2004年10月底,南大园乡集体资产管理中心(下称“经管中心”,2001年接手南大园乡财政所所持长城有限公司全部44%股权)将1.78%股权作价4995.15万元转让给魏建军控制的蚂蚁物流,作价依据是2003年年底的净资产值。按照4995.15万元的转让价格计算,2003年年底长城汽车的净资产值为28亿元。由于此后几年长城物流的资产增长数据无从考证,但根据招股书申报稿披露,2008年年底公司总资产达到106.97亿元,净资产值也达到70.18亿元。按此计算,短短5年间公司净资产值增长达到2.5倍,增速相当可观。

    在过去的十余年间,长城汽车资产增速惊人,但每次股权转让似乎都颇为匆忙,并出现不同程度的折价。按照业内人士观点,一家业绩增长势头良好的公司在股权转让时,大都会考虑到公司未来的增长速度和发展空间,会出现不同程度的溢价。

    尽管在招股书申报稿中,长城汽车称之前的每一次股权转让,都合法属实,但其中似乎仍有贱卖集体资产之嫌疑。

    为此,记者致电长城汽车证券法务部相关人士了解相关情况,而对方声称无权限回答。公司董秘也以外地出差为由未接受记者采访。截至记者发稿,长城汽车尚未作出回复。
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