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经过2009-2010连续两年的高速增长，传统汽车行业目前面临着需求增速放缓、成本推高、政策面偏空的不利局面。尽管判断行业短期难现整体性上涨，但研究机构对于汽车板块的结构性机会依然看好，其中高端乘用车制造业的投资价值最为突出。
政策退出令繁华“见顶”
汽车行业在政策鼓励下经历了2009-10连续两年的高速增长，目前我国已跃居世界第一大汽车生产国和消费市场。不过，前期过度的刺激政策带来的超常规发展势必在政策退出后趋于缓和。
海通证券报告指出，2009-10两年汽车销量分别增长53%和33%，其中1.6L以下小排量轿车和微客受政策直接刺激销量增长远超行业平均水平，低端购车需求提前释放。2011-12年乘用车产能扩张速度预计分别为13%和25%，将超过销量增速，低端车市场将面对需求预支、产能过剩的考验。
海通证券判断，2011年汽车行业全年增速预计为6.7%。目前传统汽车行业面临需求增速放缓、成本推高、政策面偏空的局面，短期来看汽车板块的行业性机会不大，但子行业存在结构分化。
持类似观点的还有长江证券。“从盈利水平判断当前景气程度，当前汽车板块处于增速下滑、成本上升转嫁无力的情况；从增长波动、利润波动与库存周期来判断，汽车行业当前整体上处于繁荣后期的概率较大。”
相比上述两家券商，瑞银证券对汽车行业今年的盈利预期稍显乐观。
瑞银证券看好三季度中国乘用车销售，并预计乘用车销量同比增速将从6月开始见底回升。预测2011年中国乘用车销量将达到1500万辆，同比增长9.0%：同时中国经济依然保持增长。
而从估值上看，截至2011年6月30日，汽车整车企业的平均动态PE为10.7倍，动态PB为2.2倍。瑞银证券认为，预计2011年主要合资品牌整车企业产能利用率和ROE在2011年维持高位。 |
